行業(yè)觀點：消費潮起，變革之機。7 月15-19 日，食品飲料子行業(yè)多數(shù)跌幅大于滬深300，一線白酒和肉制品跌幅先。乳、肉強者恒強已持續(xù)半年，我們認為2H13 仍可持續(xù)，支持理由正是我們7 月23 日上海消費品會議的主題，“消費潮起，變革之機”。展望未來五至十年，新一屆政府變革經(jīng)濟增長模式，提升消費對經(jīng)濟增長貢獻是大概率事件，故重配受益于此的食品飲料，尤其是大眾食品正當時。當然短期來看，尤其是三中全會前后，估值漸高和市場自身風格振蕩可能給板塊配置帶來波動，但主基調(diào)應(yīng)難有變化。食品飲料內(nèi)部，白酒板塊仍處于產(chǎn)業(yè)變革早期，渠道去庫存可能拖累2H13 甚至1Q14 酒廠報表增速，我們建議投資者耐心等待，捕獲白酒下一次潮起仍非更佳時機。觀察白酒龍頭茅臺，7 月中旬經(jīng)銷商動銷延續(xù)上旬不暢之勢，且?guī)齑鏉u高和中秋不旺預(yù)期開始導致局部地區(qū)經(jīng)銷商再次低價走貨，我們判斷茅臺一批價中秋前后必破900 元/瓶。我們邀請了盛初咨詢董事長王朝成先生在7 月23 日上午做“酒業(yè)熱點解析及趨勢前瞻”主題報告，建議對白酒板塊感興趣的投資者不要錯過機會。

　　本周維持推薦三家重點公司：伊利股份、南方食品、雙匯發(fā)展。原奶價格7 月第2 周加速上揚，但我們相信伊利仍有能力逐漸消化，當前公司營收增速穩(wěn)定，費用率預(yù)計會繼續(xù)下降，在1H14管理層出售股票預(yù)期下，伊利仍是2H13 投資者首眩擺脫訴訟漩渦和向?qū)嶋H控制人定增完成將支持南方食品業(yè)績恢復性增長，雖當前來看新產(chǎn)品產(chǎn)出進度可能略慢于我們此前預(yù)期，但應(yīng)不會影響大局。6 月生豬存欄如期上升，母豬存欄則略有下降但維持在高位。此背景下，我們判斷下半年需求旺季和母豬存欄充足可能共同推動豬價平穩(wěn)或小幅上升。展望1H14 春節(jié)后，豬價可能因供應(yīng)充足和需求淡季再次下跌。我們很可能正面臨一個被平滑的豬周期，利好雙匯發(fā)展2H13 甚至1H14 凈利增速。

　　投資組合：伊利股份(35%)、南方食品(30%)、雙匯發(fā)展(25%)、中矩高新(10%)一周行業(yè)數(shù)據(jù)。上游價格觀察：(1)至2013 年7 月份第2 周，10 原奶主產(chǎn)區(qū)均價為3.54元/千克，同比漲8.3%。(2)7 月12 日，葡萄批發(fā)價格8.87 元/公斤，同比上漲8%，環(huán)比上周下降2%。(3)上周國產(chǎn)大麥均價為2448 元/噸，環(huán)比上漲1%。(4)7 月第2 周生豬價格價格環(huán)比上周上升0.5%，仔豬價格環(huán)比上周上漲1.8%，生豬價格同比上漲2.8%，仔豬價格同比下降12.0%。存欄方面，13 年6 月生豬存欄數(shù)量比上月增加448 萬頭，為4.52 億頭，能繁母豬存欄數(shù)比上月減少5 萬頭，存欄數(shù)量為5008 萬頭。

　　風險提示：三公治理從嚴時間和力度超預(yù)期；重大食品安全事件風險。

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